中国産業政策が招く「内捲」の悲劇：過剰生産、デフレ、そしてゾンビ経済の危険信号 #中国経済 #産業政策 #デフレ　#六21　#令和中国史さっくり解説

　

中国産業政策が招く「内捲」の悲劇：過剰生産、デフレ、そしてゾンビ経済の危険信号 #中国経済 #産業政策 #デフレ

補助金漬けの国家戦略は、なぜ企業を「死闘」に追い込むのか？見えてきた構造的課題と日本への影響：中国の産業政策には不採算問題がある 中国は国内チャンピオンに金を払って互いに死ぬまで戦わせている。

目次

本書の目的と構成

このレポートの目的は、近年の中国の産業政策、特に習近平政権下で顕著になった国家主導の補助金や低利融資による強力な製造業育成策が、どのような構造的な問題を引き起こしているのかを深く掘り下げ、多角的に分析することです。単に成功例を挙げるだけでなく、過剰生産、激しい価格競争（いわゆる「インボリューション」）、不採算企業の増加（ゾンビ企業化）、そしてそれが経済全体にもたらすデフレ圧力といった負の側面、さらにその政治経済的な背景にも焦点を当てています。

構成としては、まず第一部で中国の産業政策がどのように発展し、現在どのような特徴を持つのかを概観します。第二部では、その政策がなぜ過剰生産や価格競争、そしてデフレといった問題を引き起こすのか、その経済的なメカニズムを詳細に解説します。第三部では、不採算企業がなぜ温存されるのか、それが構造改革やイノベーションにどのような影響を与えるのかを掘り下げます。第四部では、中国の状況を歴史的な視点や他国との比較から考察し、特に日本への影響について分析します。そして第五部では、本レポートに対する疑問点や、今後さらにどのような研究が必要なのかを提示します。さらに、補足資料として、本レポートの内容を様々な形で楽しめる追加情報や、巻末資料として詳細なデータや関連情報へのリンク、そして用語解説などを収録しています。

読者の皆様が、複雑化する現代中国経済の構造的な課題、特に国家による産業育成の光と影について、より深く、そして多角的に理解するための一助となれば幸いです。

要約

本レポートは、中国の国家主導型産業政策が引き起こしている構造的な問題を分析しています。特に習近平政権下で強化された大規模な補助金や低利融資は、製造業の能力を飛躍的に向上させ、中国を世界のバリューチェーンの上流へと押し上げました。しかし、この政策は国内市場の需要を大きく超える過剰生産を生み出し、企業間で「インボリューション」と呼ばれる激しい価格競争を引き起こしています。

この過剰競争は企業の利益率を極度に圧迫し、多くの企業が不採算に陥っています。政府は雇用維持などの政治的理由から、これらの不採算企業、すなわち「ゾンビ企業」への支援を継続する傾向があり、これが健全な企業の成長や市場の新陳代謝を阻害しています。さらに、広範な価格下落は経済全体のデフレ圧力を高め、進行中の不動産バブル崩壊と相まって、債務デフレという深刻なリスクを招いています。

この状況は、かつて日本の「失われた10年」で経験されたゾンビ企業問題やデフレとの類似性も指摘されており、国家主導の金融システムを通じた非効率な資源配分が長期的な経済停滞を招く危険性を示唆しています。中国政府が雇用安定を優先する政治的圧力にどう対処し、不採算企業への補助金をどこまで削減できるかが、今後の中国経済の行方を左右する鍵となります。この中国の構造問題は、「第二次チャイナショック」として世界経済、特に日本の製造業に競争圧力やサプライチェーンのリスクをもたらす可能性があります。

登場人物紹介

本レポートの議論に関連する主要な人物をご紹介します。（年齢は2025年時点の推定または記載なし）

  • Noah Smith（ノア・スミス）
    米国出身の経済学者、ブロガー。著名な経済ブログやメディアで、中国経済を含む様々なテーマについて鋭い分析を発信しています。本レポートの元となった記事の筆者。
    英語表記: Noah Smith / 現地語表記: 該当なし
    年齢: 不明
  • Barry Naughton（バリー・ノートン）
    カリフォルニア大学サンディエゴ校の中国経済学教授。中国経済研究の第一人者の一人であり、中国の産業政策に関する主要な著作（『The Rise of China's Industrial Policy: 1978 to 2020』など）があります。本レポートでもその著作が引用されています。
    英語表記: Barry Naughton / 現地語表記: 該当なし
    年齢: 不明（おそらく70代）
  • Bert Hofman（バート・ホフマン）
    シンガポール国立大学東アジア研究所の教授。元世界銀行の中国担当チーフエコノミストとして、長年中国経済を分析してきました。本レポートで引用されているグラフの出典元の一つとして名前が挙がっています。
    英語表記: Bert Hofman / 現地語表記: 該当なし
    年齢: 不明（おそらく60代後半〜70代前半）
  • 魏建軍（ウェイ・ジェンジュン）
    中国の主要自動車メーカー、万里の長城汽車（Great Wall Motor）の会長。中国国内の自動車市場における激しい競争や企業の財務状況について、その発言が本レポートでも引用されています。
    英語表記: Wei Jianjun / 現地語表記: 魏建军
    年齢: 1964年生まれ（2025年で61歳）
  • Neil Thomas（ニール・トーマス）
    アジア社会政策研究所（ASPI）中国分析センターのフェロー。中国政治、特に経済政策決定における政治的要因について分析しています。雇用問題が中国政府にとって非常にデリケートな問題である点などがコメント欄で言及されています。
    英語表記: Neil Thomas / 現地語表記: 該当なし
    年齢: 不明
  • 安田峰俊（やすだ みねとし）
    中国に詳しい日本のノンフィクション作家、ジャーナリスト。中国経済、社会、文化など幅広いテーマで執筆しています。コメント欄で、中国企業の特性（利益よりも投資の流れを重視する傾向など）について言及が紹介されています。
    英語表記: Minetoshi Yasuda / 現地語表記: 該当なし
    年齢: 1982年生まれ（2025年で43歳）
  • Patrick Magee（パトリック・マギー）
    ジャーナリスト。Appleと中国の製造業・サプライチェーンの関係に焦点を当てた著作（"Apple's China"）があります。コメント欄で推薦図書として紹介され、中国の製造能力構築におけるAppleの役割について言及されています。
    英語表記: Patrick Magee / 現地語表記: 該当なし
    年齢: 不明

第一部：中国の国家産業政策：その台頭と構造

第1章 導入：中国産業政策への新たな視点

現代のグローバル経済を語る上で、中国の存在は避けて通れません。その経済成長は過去数十年間にわたり世界を牽引し、特に製造業においては「世界の工場」としての地位を確固たるものにしました。しかし、近年、この巨大な経済大国が採用する産業政策に対して、新たな、そして構造的な問題点が指摘されています。従来の議論では、中国の産業政策は国家による資源の非効率な配分や、不公正な貿易慣行に焦点を当てがちでした。もちろん、それらも重要な論点です。しかし、本レポートが注目するのは、それらとは少し異なる側面です。

それは、中国政府が特定の産業を育成するために惜しみなく注ぎ込む補助金や低利融資が、皮肉にも国内市場での過剰な競争を引き起こし、企業を不採算に追い込み、経済全体にデフレ圧力をかけているという問題です。あたかも、国が「国内チャンピオン」を育てようと莫大なお金を配った結果、全員が同じリングに上がり、互いに体力が尽きるまで殴り合うような状況です。そして、倒れそうになっても、また国から栄養ドリンク（補助金）が支給され、ゾンビのように戦い続ける…そんな奇妙な経済現象が中国で起きているのです。

本章では、この一見矛盾するような状況、つまり「国家による強力な支援」が「企業の不採算とデフレ」を同時に生み出しているメカニズムへの入り口として、この新たな視点がいかに重要であるかを提示します。この問題は、単なる経済の非効率に留まらず、中国経済の持続可能性、そして世界経済全体に大きな影響を与える可能性を秘めているのです。

コラム：初めて北京で見た「チャイナスピード」

私が初めて北京を訪れたのは、今から20年近く前のことです。街の建設ラッシュ、高速道路が次々と整備される様子、そして人々の溢れるエネルギーに圧倒されたのを覚えています。「チャイナスピード」という言葉が流行していましたが、まさに目の当たりにした感じでした。その頃の中国経済は、外資導入と安い労働力を武器に、ひたすら量を拡大するフェーズでした。まさか、その「量」の追求が、国内でこんなにも激しい「内捲」を生み出すことになるとは、当時の私には想像もできませんでしたね。

第2章 産業政策の歴史的変遷：1978年から2020年へ

中国の産業政策は、一朝一夕に現在の形になったわけではありません。1978年の改革開放以降、中国経済は段階的に発展してきました。初期段階では、外資誘致と輸出志向型の製造業育成が中心でした。沿海部の経済特区に海外企業が進出し、「世界の工場」としての基盤が築かれました。この時期の政府の役割は、インフラ整備や法制度の整備、そして外資企業への優遇措置を提供することが主でした。必ずしも国家主導の、特定の国内産業をトップダウンで育成するスタイルではなかったのです。

2000年代に入り、WTO加盟を経て中国経済はさらなる飛躍を遂げます。この頃から、中国政府は経済成長の質を高め、より高付加価値な産業への転換を目指し始めました。2000年代半ばから後半にかけては、地方政府が主導権を握り、地域の特色を生かした産業クラスター形成や、多国籍企業との合弁事業を通じて技術を吸収する動きが活発になります。中央政府は、石炭価格の安定化や、人民元レートの管理といったマクロ経済政策で、地方政府の取り組みを下支えする役割を果たしました。

しかし、状況は胡錦濤政権末期から、そして特に習近平政権が発足して以降、大きく変化します。国家の安全保障や技術自立の必要性が強く意識されるようになり、中央政府が明確な目標を設定し、特定のハイテク産業や戦略産業（例えば、半導体、EV、AI、航空宇宙など）を国家プロジェクトとして強力に推進するようになります。「中国製造2025」のような政策目標が打ち出され、膨大な国家資金や国有銀行からの低利融資が、これらの指定産業に集中的に投入されるようになりました。この時期に、中国の産業政策は「地方主導」から「国家主導」へと、その性格を大きく変えたのです。ノア・スミス氏が引用するバリー・ノートン氏の著作『The Rise of China's Industrial Policy: 1978 to 2020』は、この歴史的変遷を詳細に分析した優れた研究です。

コラム：忘れられない「Made in China」の衝撃

私の子供の頃、電化製品といえば日本製が最高品質の代名詞でした。それが、いつの間にか身の回りには「Made in China」の製品が溢れるようになり、その安さと種類の豊富さに驚かされたものです。最初は品質にバラつきもありましたが、すぐにどんどん良くなっていきました。あの変化のスピードは本当にすごかった。中国の産業政策の歴史を振り返ると、あの頃の「世界の工場」としての爆発的な成長力が、今の高度化を目指す国家戦略に繋がっているんだなと改めて感じます。でも、まさかその戦略が、国内で泥沼の競争を生むとはね。

第3章 習近平政権下での政策強化と国家主導体制

習近平国家主席が登場して以来、中国の産業政策はそれまでの緩やかな方向性から、より明確で強力な国家主導へと舵を切りました。その背景には、国内の構造的な課題（例えば、従来の成長モデルの限界や環境問題）に加え、米国などとの技術覇権争いが激化し、技術の自立と国家安全保障の確保が喫緊の課題となったことがあります。

この時期に推進された産業政策の大きな特徴は、まずその「国家レベルでの計画性」です。「中国製造2025」をはじめとする一連の政策は、特定の戦略的産業分野（情報技術、ハイエンド機械、航空宇宙、新エネルギー自動車、新素材、バイオ医薬品など）を明確に指定し、そこへ集中的にリソースを投入することを目標としています。次に、「中央政府の強い統制」があります。かつての地方分権的な色彩は薄れ、中央政府が政策の設計から実施、評価までを主導する傾向が強まりました。そして最も重要なのが、「巨額の資金投入」です。国有銀行を通じた低利融資や、様々な形態の直接的な補助金が、ターゲットとされた産業分野の企業に雪崩のように流れ込みました。

この国家主導体制の下、中国は特定の分野で目覚ましい成果を上げています。例えば、EVやバッテリー、太陽光パネルといったグリーンテック分野では、世界の主要な生産国・輸出国としての地位を確立しました。半導体や航空宇宙分野でも、独自の技術開発と生産能力の向上を目指し、巨額の投資が続けられています。しかし、この強力な国家主導体制と巨額の資金投入が、意図せぬ、あるいは予期せぬ副作用を生み出していることが、近年の中国経済分析において重要なテーマとなっています。それが、本レポートが掘り下げる過剰生産とそれに伴う様々な問題群へと繋がっていくのです。

コラム：政策文書が語る「虎」と「狐」

中国の政策文書を読むと、目標達成への強い意志と、それを実現するための具体的な手段が詳細に記されています。しかし、その裏側で、どのようにして「市場の力」と折り合いをつけるのか、あるいは政治的な目標（例えば雇用維持）と経済的な効率性の間でどうバランスを取るのか、といった行間の問題が常に存在するように感じます。「虎」（国家の力）と「狐」（市場のずる賢さ）の駆け引きのようなものが、中国経済のダイナミズムの源泉であり、同時に構造的な問題を生む温床でもあるのかもしれません。

第4章 巨額の資金投入：補助金と低利融資のメカニズム

中国の国家産業政策の核心にあるのは、ターゲット産業への巨額の資金投入です。その主な形態は、国有銀行からの低利融資と、中央・地方政府からの補助金です。特に、中国の銀行システムの大部分が国有または国家の強い管理下にあるため、政府の意向が融資判断に強く反映されやすい構造になっています。政府が「この産業を伸ばすぞ！」と号令をかければ、銀行は積極的にその分野の企業に安い金利で融資を行うのです。

この資金投入の規模は、想像を絶するレベルに達しています。米国のシンクタンクである戦略国際問題研究所（CSIS）が2022年に発表したレポート「Red Ink: Estimating China’s Industrial Policy Spending from a Comparative Perspective」は、その一端を明らかにしています。このレポートによれば、2019年の中国の産業政策関連支出は、GDP比で他の主要国と比較して極めて高い水準にありました。もちろん、支出の定義や計算方法によって議論はありますが、中国政府が特定の産業育成に並々ならぬ意欲を持ち、それを実現するために巨額の資金を投入していることは間違いありません。

資金は、研究開発支援、設備投資への補助、土地の無償提供や割引、税制優遇など、様々な形をとって企業に提供されます。特に、地方政府も地域のGDP成長や雇用確保を目標としているため、中央の号令に合わせて積極的に資金を出し、企業の誘致や育成に乗り出します。国有企業だけでなく、政策目標に沿った民間企業も、これらの優遇措置の恩恵を受けることができます。

この仕組みは、特定の産業を一気に立ち上げ、短期間で大規模な生産能力を構築するには非常に効果的です。しかし、市場の原理や企業の収益性を度外視して資金が供給されるため、過剰な投資や非効率な生産を招きやすいという構造的な問題を内包しています。そして、この「信用に火をつけられた」投資こそが、後の過剰生産と価格競争の温床となるのです。

コラム：「タダより高いものはない」？

知り合いの中国経済専門家と話していた時、「中国企業にとって、政府からの補助金や低利融資は、タダみたいなものだけど、実は一番コストが高いかもしれない」と言っていたのが印象的でした。どういう意味かというと、その資金をもらったが故に、市場の論理ではなく政府の意向に縛られ、撤退すべきタイミングで撤退できず、泥沼にはまってしまうリスクのことだそうです。タダで手に入るお金は、往々にして判断を鈍らせ、冷静な経営を難しくする。それは、どの国の企業でも、規模の大小に関わらず言えることかもしれませんね。

第5章 成功の側面：特定の産業とバリューチェーンの向上

国家主導の巨額の資金投入は、多くの問題を生み出していますが、一方で明確な成功も収めています。最も顕著な例は、EV（電気自動車）、太陽光パネル、そしてバッテリーといったグリーンテック分野です。これらの産業において、中国は短期間で世界をリードする生産能力と技術力を構築しました。例えば、BYDに代表される中国のEVメーカーは、国内市場で急成長を遂げただけでなく、世界市場でも存在感を増しています。中国はわずか数年で、ドイツ、日本、韓国といった従来の自動車大国を抜き去り、世界最大の自動車輸出国となりました。

中国の自動車輸出台数の推移グラフ
Source: Visual Capitalist - 短期間での中国自動車輸出の驚異的な増加

太陽光パネル産業も同様です。かつては欧米や日本が先行していましたが、中国政府の大規模な支援の下、低コストで大量生産する能力を高め、世界の市場を席巻しました。これにより、太陽光発電の導入コストは劇的に低下し、世界のエネルギー転換を加速させる一因となりました。また、EVに不可欠なバッテリー分野でも、CATLなどの企業が世界の供給網で圧倒的なシェアを握っています。

これらの成功は、単に最終製品を大量に生産できるようになっただけでなく、関連するバリューチェーン全体、例えば高性能な部品（モーター、インバーターなど）、製造装置、そして基礎素材（レアアースなど）の生産能力も向上させたことを意味します。これにより、中国は多くの主要な製造資材や部品を外国からの供給に依存する必要が少なくなり、経済安全保障上のメリットも享受しています。

このように、特定の産業分野における国家主導の集中的な投資は、技術力の向上と国際競争力の獲得という点では一定の成果を上げています。しかし、問題は、この成功が経済全体にどのような影響を与えているか、そしてその裏側でどのようなコストが発生しているかという点です。成功事例の陰に隠れがちな構造的な問題こそ、今、注視すべき点なのです。

コラム：街で増えた中国ブランドのEV

最近、街中で中国ブランドのEVを以前より見かけるようになった気がします。デザインも洗練されてきて、正直、驚きでした。性能も価格も競争力があるんだろうなと感じます。こういう成功例を見ると、「やっぱり国の力ってすごいんだな」と思ってしまいます。でも、同時に「これって、どこまでが市場の力で、どこからが補助金の力なんだろう？」とか、「日本の自動車産業、大丈夫かな？」とか、色々な思いが頭をよぎります。経済って、本当に複雑ですね。

第二部：政策が生んだ問題：過剰生産、価格競争、デフレ

第6章 国内市場の飽和と過剰生産の実態

巨額の資金投入を受けた中国の製造業は、驚異的なスピードで生産能力を拡大しました。特に、国家が戦略的に推進する産業分野では、複数の企業が同時に、政府の支援を頼りに大規模な設備投資を行いました。その結果、国内市場の実際の需要をはるかに超える供給能力が生まれてしまいました。これが「過剰生産」問題の根源です。

記事の指摘の通り、中国が生産する製品の多くは輸出されていません。世界最大の自動車輸出国になった中国でも、生産された自動車の大部分は国内で販売されています。

中国の自動車生産台数と輸出台数の比較グラフ
Source: Brad Setser - 中国の自動車生産の大半は国内向け

さらに、他の自動車大国（ドイツ、韓国、日本）と比較しても、中国の自動車産業は輸出依存度が異常に低いことが分かります。

主要国の自動車産業における輸出比率比較グラフ
Source: Bloomberg - 中国自動車産業の輸出比率は低い

そして、このパターンは自動車産業に限ったことではありません。先進国の中で見ると、中国のGDPに占める輸出の割合は、アメリカよりは高いものの、フランス、イギリス、ドイツ、韓国といった他の主要国に比べるとはるかに低いのです。

主要国のGDPに占める輸出の割合比較グラフ
Source: World Bank - 中国のGDPに占める輸出比率は先進国としては低い

つまり、中国の製造業は主に国内市場をターゲットにしているにも関わらず、その国内市場の吸収能力を超えてモノを作りすぎているということです。これは、単純な需要予測のミスというよりは、政府の支援によって、採算を度外視してでも生産能力を拡大しようとするインセンティブが強く働いた結果と言えます。国内市場が飽和状態にあるにも関わらず、新規参入や設備増強が止まらない。これが、次に述べる激しい価格競争の直接的な原因となります。

コラム：「作りすぎて困る」？信じられない話

中小企業の経営者の方と話すと、「注文が少なくて困る」「設備投資したけど全然稼働しない」といった話はよく聞きます。でも、「作りすぎて売る場所に困る」というのは、それだけ聞くと贅沢な悩みのように聞こえるかもしれません。でも、中国で起きているのは、文字通り国中が「作りすぎ」ていて、それが経済全体の病気になっている、という深刻な話なんですよね。個人レベルの感覚とは全くスケールが違うんだと、改めてその巨大さを感じます。

第7章 インボリューション（内捲）：国内での消耗戦

国内市場の需要を大きく上回る過剰生産能力が生まれた結果、中国国内では企業同士が激しくパイを奪い合う状況が発生しています。これを中国の流行語で「内捲（インボリューション）」と呼びます。「内捲」とは、もともと社会学の用語で、停滞した状況下で、努力しても報われず、内部での競争だけが過剰にエスカレートしていく現象を指します。経済においては、市場が拡大しない中で、企業が生き残るために過酷な価格競争や過剰なサービス競争に走り、結果として全体が疲弊していく状態を表すのに使われています。

本レポートの元になった記事でも強調されているように、中国の製造業は輸出ではなく国内市場に大きく依存しています。しかし、その国内市場は、需要が追いつかないほど多くの企業によって埋め尽くされています。限られた市場の中で、各企業は自社製品を売るために、価格をどんどん下げざるを得なくなります。

特に、政府の補助金や国有銀行からの低利融資を受けている企業は、必ずしも市場価格で利益を出すことを最優先としない場合があります。生産量を維持することや、市場シェアを確保することが、政府からの追加支援を得るための条件だったりするからです。このような企業が低価格攻勢をかけることで、健全な経営を志向する企業も巻き込まれ、競争はさらにエスカレートします。

この「内捲」は、企業の利益率を容赦なく削り取っていきます。いくら効率的に生産しても、最終的な販売価格がコストぎりぎり、あるいはそれを下回るような状況では、企業は持続的な経営ができません。これは、後述するゾンビ企業問題やデフレの深刻化に直結する、中国経済の非常に重要な病状の一つです。まさに、国が「互いに死ぬまで戦わせている」という表現が体現する過酷な消耗戦が、中国国内の製造業で繰り広げられているのです。

コラム：「内捲」って、まるで茹でガニ？

「インボリューション（内捲）」という言葉を聞くと、私はなぜか鍋の中で茹でられているカニを想像してしまいます。鍋が経済全体だとして、カニたちは企業。お湯が熱くなってきても（競争が激化しても）、鍋の外（海外市場）にはあまり出られず、狭い鍋の中で互いを踏みつけ、もがき苦しんでいる。最終的に茹で上がってしまうまで、その場から逃れられないような、そんな絶望的な状況を表しているように感じてしまうんです。もちろん、経済現象はそんな単純ではありませんが、言葉の持つイメージって面白いですよね。

第8章 激化する価格競争と企業の利益率圧迫

前章で述べた「内捲」の結果、中国国内の製造業では価格競争が極めて激しくなっています。特に過剰生産が深刻な産業、例えば自動車（特にEV）、太陽光パネル、鉄鋼、セメントなどでは、製品価格が急速に下落しています。

この記事でも、中国の自動車産業における「悪質な価格戦争」の現状が引用されています。

中国の自動車メーカーの価格競争により、業界のバランスシートが緊張している...昨年末、上場自動車メーカーの3分の1以上で流動負債が流動資産を上回った...中国の大手自動車メーカーは、市場シェアを争うことを余儀なくされている [価格] を大幅に割引します… （記事より引用）

これは由々しき事態です。企業の流動資産に対して流動負債が上回るということは、短期的な支払い能力に問題が生じていることを意味します。いくら売上があっても、利益がほとんど出ない、あるいは赤字であれば、キャッシュフローは悪化し、資金繰りが厳しくなります。中国のアナリストは、「中国の自動車産業は業界全体の淘汰段階に入ることが予想される」と警告しています。

この状況は自動車産業に限ったことではありません。太陽光パネル、鉄鋼、その他の多くの製造業分野で同様の価格競争が起きており、その結果、中国経済全体の製造業の利益率が急落しています。

中国製造業の利益率推移グラフ
Source: Bloomberg - 中国製造業の利益率が急落

利益率が低いということは、企業が事業継続のために必要な内部資金を十分に確保できないことを意味します。これは、単に企業の経営が苦しくなるというだけでなく、後述するような、長期的な技術開発や新しいビジネスモデルへの投資が手薄になる、といったより深刻な問題に繋がっていきます。国家の強力な支援があるにも関わらず、なぜ企業はこれほどまでに利益率が圧迫されるのか？それはまさに、支援によって生まれた過剰な生産能力が、国内市場で捌ききれず、激しい価格競争を招いているからです。

コラム：利益って、何のために出すの？

企業経営において「利益を出す」というのは、当たり前の目標のように思えます。でも、中国の現状を見ていると、必ずしもそうではない経営判断があることを痛感します。市場シェア拡大、政府からの評価、資金調達の継続…様々な目的のために、利益を度外視した価格設定が行われる。でも、結局利益が出なければ、従業員の給料も上がらないし、新しい機械も買えない。企業の体力はどんどん削られていく。利益は単なる数字じゃなくて、企業が未来に投資するための「血」なんだな、と改めて考えさせられます。

第9章 デフレの進行：経済指標とメカニズム

広範な製造業で価格競争が激化し、製品価格が継続的に下落することは、経済全体に大きな影響を与えます。その最も顕著な表れの一つが「デフレ」です。デフレとは、物価水準が継続的に下落する経済現象のことです。

中国経済は、記事が指摘するように、すでにデフレ局面に陥っています。

中国の消費者物価は5月に4カ月連続で下落した...自動車部門の価格競争が下押し圧力を強めた...消費者物価指数は前年比0.1%下落した...別途、国のファクトリーゲートまたは生産者価格のデフレが深まりました、年比3.3%減少 5 月初旬 [.] （記事より引用）

ここで言及されているCPI（消費者物価指数）は、一般家庭が購入するモノやサービスの価格変動を示す指標であり、経済全体の物価動向を測る上で重要です。そしてPPI（生産者物価指数）は、企業間で取引される財の価格変動を示す指標で、製造業の採算や将来のCPIの先行指標となり得ます。CPIとPPIの両方が下落していることは、経済全体に強いデフレ圧力がかかっていることを示しています。

このデフレの主要な要因は、不動産バブル崩壊による内需の低迷に加えて、まさしく産業政策によって引き起こされた製造業の過剰生産とそれに伴う価格競争です。企業が製品を売るために価格を下げ、それが連鎖的に他の産業にも波及していくことで、物価水準全体が下がっていきます。

一見、デフレは消費者にモノが安く手に入るというメリットがあるように見えます。しかし、経済全体で見ると、デフレは非常に厄介な問題を引き起こします。特に深刻なのが、後述する債務デフレのリスクです。物価が下がると、借金の実質的な価値が上がり、返済が困難になります。企業は売上が減り、利益率がさらに圧迫されるため、借金返済に苦しみ、新たな投資や雇用を控えがちになります。消費者は、将来もっと安くなるだろうと考えて消費を先送りするようになり、これがさらに需要を低迷させ、物価を下げるという悪循環に陥る可能性があります。「デフレ」は、経済の活力を奪い、長期的な停滞を招く危険な病なのです。

コラム：初めて経験した「モノが安くなる」怖さ

私が子供の頃は、どちらかといえばインフレ、つまり物価が少しずつ上がるのが当たり前でした。デフレという言葉を知ったのは、日本のバブル崩壊後、「失われた10年」と呼ばれる時期になってからです。当時、確かにモノの値段は安くなった気がしました。でも、それ以上に、会社の業績が悪化したり、給料が上がらなかったり、将来が不安になったり…。「安くなるって、こんなに怖いことなんだ」と、漠然とした不安を感じたのを覚えています。中国の若い人たちも、今同じような不安を感じているのかな、とふと考えたりします。

第10章 不動産バブル崩壊との相互作用：デフレ圧力の増幅

中国経済は現在、製造業における過剰生産と価格競争によるデフレ圧力に加え、不動産バブル崩壊というもう一つの深刻な問題に直面しています。不動産セクターは長らく中国経済の成長を牽引してきましたが、過剰な債務と投機によって形成されたバブルが崩壊し、多数の不動産開発業者が経営危機に陥り、建設活動が大幅に減速しています。

不動産バブル崩壊は、経済全体に複数の経路でデフレ圧力をかけます。まず、建設活動の停滞は、鉄鋼、セメント、ガラスといった関連産業の需要を大幅に減少させ、これらの産業での過剰生産と価格競争をさらに悪化させます。次に、不動産価格の下落は、家計や企業の資産価値を減らし、心理的な不安を高めることで、消費や投資を抑制します。特に、中国の家計資産の多くが不動産に集中しているため、その価格下落は個人消費に大きな打撃を与えます。

そして最も深刻なのが、債務デフレのリスクを増幅させることです。不動産セクターは巨額の債務を抱えており、価格下落と不況が同時に進むことで、債務の返済がさらに困難になります。これは銀行システムの不良債権問題に直結し、銀行の新たな融資意欲を削ぎます。また、不動産購入のために巨額のローンを組んだ家計も、収入が伸び悩み、資産価値が下がる中で、ローン返済の負担が重くなります。これが消費をさらに抑制し、経済全体にデフレ圧力をかけ続けるという悪循環を生みます。

記事では、現在の中国のデフレの原因の多くは不動産バブル崩壊による需要の弱さであるとしつつも、産業政策によって引き起こされた価格競争が状況をさらに悪化させていると指摘しています。まさに、二つの大きな病が同時に進行し、互いに悪影響を及ぼし合っている状態と言えるでしょう。この不動産バブル崩壊と製造業の過剰生産という複合的な問題が、中国経済に長期的な停滞をもたらすのではないかという懸念が高まっています。

コラム：高すぎるマンションと安すぎるEV

中国の友人と話していて、興味深い対比を感じることがあります。片や、買った時には「絶対値上がりする」と信じられていたマンションが、今や価格が下落し、ゴーストタウンのような未完成物件も多い。片や、高性能で洗練されたデザインのEVが、信じられないような低価格で販売されている。この極端なコントラストは、まさに中国経済が抱える二つの大きな病、つまり不動産への過剰投資と、製造業への過剰生産・過剰競争を象徴しているように思えます。この歪みが、経済全体のバランスを崩しているんですね。

第11章 債務デフレのリスク：経済成長への影響

デフレが経済にとって特に危険なのは、それが「債務デフレ」と呼ばれる現象を引き起こしうるからです。債務デフレとは、経済学者アーヴィング・フィッシャーによって提唱された概念で、物価が下落することで債務の実質的な負担が増加し、これが経済活動をさらに縮小させるという悪循環を指します。

具体的には、以下のようなメカニズムで進行します。

  • デフレによりモノやサービスの価格が下落します。
  • 企業の売上や個人の収入（名目値）が減少します。
  • しかし、債務（借金）の元利返済額は名目値で固定されているため、収入に対する債務負担の実質的な割合が増加します。
  • 企業は借金返済のために、設備投資や研究開発費を削減したり、従業員を解雇したりします。
  • 家計は消費を控え、節約志向を強めます。
  • これらの活動の縮小が経済全体の需要をさらに減少させ、物価をさらに押し下げます。
  • これが再び債務の実質的な負担を増やす…

このような悪循環が「債務デフレ」です。特に、中国経済は政府、企業、家計のいずれもが巨額の債務を抱えています。国際金融協会（IIF）のデータによれば、中国の非金融部門債務の対GDP比は300%を超えており、これは主要国の中でも高い水準です。不動産バブル崩壊により不動産開発業者や地方政府融資平台の債務問題が深刻化している中で、製造業の過剰生産によるデフレが加わることで、この債務デフレのリスクは現実味を帯びています。

記事でも指摘されている通り、銀行はゾンビ企業への融資を抑制する動きも見せていますが、政府からの指示や政治的な圧力により、不採算企業への融資が完全に止まるわけではありません。

中国銀行の産業融資伸び率グラフ
Source: Bloomberg - 中国の銀行、産業融資の伸び率が鈍化

この債務デフレのスパイラルに陥ると、経済成長は著しく鈍化し、長期的な停滞から抜け出すのが非常に困難になります。まさに、これが日本の「失われた10年」の経験からも得られる教訓です。中国がこの債務デフレの罠を回避できるかどうか、その行方が注目されています。

コラム：借金は「敵」、デフレは「味方」…ではない？

個人的な経験ですが、借金がある時って、早く返したい！と思いますよね。デフレで物の値段が安くなったら、同じ金額でもたくさん買えるから、ちょっと嬉しいかも？と思ってしまいます。でも、経済全体、特に借金が多い状況だと、デフレは逆に借金の負担を重くする「敵」になる。自分の感覚と、マクロ経済の動きが全く違うっていうのが、経済の面白いところであり、難しいところだなと感じます。借金大国になりつつある中国にとって、デフレは本当に危険なサインなんですね。

第三部：不採算企業と構造改革の困難

第12章 ゾンビ企業問題：定義、規模、温存の構造

過剰生産と価格競争の激化により、中国の多くの製造業企業が利益率の低下や赤字に苦しんでいます。本来であれば、市場経済においては、このような不採算企業は経営が悪化し、最終的には倒産するか、事業を再編・売却するなどして市場から退出する必要があります。これが「創造的破壊」と呼ばれる、資本主義経済における健全な新陳代謝のプロセスです。しかし、中国では、市場の力だけでは不採算企業が容易に退出できない構造が存在します。それが「ゾンビ企業」問題です。

ゾンビ企業とは、事業から生み出される収益だけでは借金の利息すら支払えないほど経営状況が悪いにも関わらず、銀行からの追加融資や政府からの補助金によって、かろうじて存続している企業を指します。文字通り、「生ける屍」のような状態です。記事の元となったブログ記事のコメント欄でも、このゾンビ企業の問題が複数の論者によって指摘されています。

なぜこのようなゾンビ企業が生まれるのでしょうか？その温存構造には、いくつかの要因が絡み合っています。最大の要因は、政府、特に地方政府の意向です。後述しますが、地方政府は地域のGDP成長率や雇用者数を重視するため、経営の悪い地元企業であっても、簡単に潰させたくありません。雇用が失われることは、社会不安に繋がりかねない、政治的に非常にデリケートな問題だからです。そのため、政府は銀行（多くが国有）に指示して、経営が悪化した企業への融資を続けさせたり、直接的な補助金を与えたりします。

また、国有企業（SOE）の場合は、政治的な影響力がさらに強く働きやすく、市場原理よりも国家の目標や政治的な配慮が優先される傾向があります。これらのゾンビ企業の正確な数は把握困難ですが、一部の推計では、中国の全企業のうち相当数がこの状態にあると指摘されています。ゾンビ企業の存在は、経済全体の資源（資本や労働力）を非効率な事業に縛り付け、健全な企業の成長や新規産業の育成を阻害する深刻な問題です。

コラム：会社の看板、どう降ろす？

昔、実家の近所に小さな商店街がありました。バブル崩壊後、どんどんシャッターが閉まっていく中で、どう見てもお客さんがいないのに、なぜかずっと看板だけが出ているお店が何軒かありました。お店の人も高齢で、もう経営は成り立っていないんだけど、後継者もいないし、どうしていいかわからない…そんな雰囲気でした。もちろん中国のゾンビ企業問題とは規模も背景も全く違いますが、「事業を畳む」「会社の看板を降ろす」という行為には、経済的な判断だけでなく、雇用の問題、地域社会との繋がり、そして経営者の人生そのものといった、色々なものが絡み合っているんだなと、あの商店街を思い出して感じることがあります。

第13章 雇用維持という政治的圧力の根源

中国共産党にとって、社会の安定は何よりも重要な目標です。そして、社会安定の基盤となるのが「雇用」です。大量の失業者が出現することは、国民の不満を高め、社会不安や政治的な不安定化に繋がりかねません。このため、中国政府、特に地方政府は、たとえ不採算な企業であっても、雇用を維持している限りは存続させようとする強いインセンティブを持っています。

この記事の元になったブログ記事でも、雇用問題の政治的なデリケートさについて言及されています。

中国のトップ指導者にとって、雇用は経済成長よりもさらに政治的にデリケートな問題だという ニール トーマス, 、アジア社会政策研究所の中国分析センターの中国政治担当フェロー...すでに兆候があります 弱体化 労働市場は敏感なテーマになりつつある:中国最大のオンライン人材採用プラットフォームの1つであるzhaopin Ltd。は今年、少なくとも10年間編集した賃金データの提供をひっそりと停止した。 （記事より引用）

労働市場の弱体化を示すデータが公にされなくなる、というのは、まさに雇用問題が政治的にいかに重要視されているかを物語っています。不動産バブル崩壊により建設関連産業での雇用が減少している中で、製造業で大量の失業者が出現することは、政府にとって避けたいシナリオです。

補助金や低利融資によるゾンビ企業の温存は、短期的に見れば雇用を維持する効果があるかもしれません。しかし、これは経済全体の効率性を犠牲にしています。不採算な企業が存続することで、資本や労働力といった貴重なリソースが、より生産性の高い、将来性のある産業や企業に再配分されません。これは経済全体の生産性向上を妨げ、長期的には新たな雇用を生み出す力を弱めることになります。

また、不採算な事業にしがみつく企業では、労働者の賃金も伸び悩み、労働環境も悪化する傾向があります。これもまた、社会的な不満の温床となり得ます。雇用維持という政治目標が、市場原理に基づく企業の新陳代謝を阻害し、結果的に経済全体の活力を奪い、より深刻な雇用問題や社会不安の火種となる可能性を、中国は抱えています。

コラム：リストラ、そして…

私の知人に、かつて勤めていた会社が業績不振で大規模なリストラを行った際、自分も対象になった人がいます。その時は本当にショックだったと言っていました。でも、その経験を機に全く別の分野のスキルを学び、今は以前よりずっとやりがいのある仕事に就いています。もちろん、全員がそううまくいくわけではありませんし、リストラは誰にとっても辛い経験です。でも、経営が成り立たない会社にいつまでも閉じ込められているよりも、たとえ一時的な困難があっても、社会全体で新しい挑戦を後押しする仕組みがあれば、個人にとっても社会全体にとっても、最終的には良い結果に繋がるんじゃないかと思うんです。中国の「雇用維持」も、その仕組みが伴わないと、結局は個人も企業も不幸になってしまう気がします。

第14章 ゾンビ企業が経済に与える長期的な影響

ゾンビ企業の存在は、短期的な雇用維持という側面があるかもしれませんが、経済全体には長期的に見過ごせない深刻な悪影響を与えます。

まず第一に、「資源の誤った配分」です。資本（お金）や労働力といった貴重な経済資源が、本来であれば市場から退出するか縮小すべき非効率な企業に滞留してしまいます。これにより、成長分野やより生産性の高い企業への投資や人材の移動が阻害され、経済全体の生産性向上率が鈍化します。

第二に、「不公正な競争」を生み出します。ゾンビ企業は、市場価格で利益を出す必要がないため、無理な低価格で製品を販売したり、サービスの質を落としたりします。これにより、健全な経営をしている企業（市場価格で利益を出し、債務を返済し、税金を納めている企業）が価格競争に巻き込まれ、競争条件が歪められます。頑張って効率化や品質向上に取り組んでいる企業ほど割を食う、という不条理な状況が生まれる可能性があります。

第三に、「債務問題の長期化」です。ゾンビ企業は借金を返済できないため、銀行の不良債権が増加し、金融システム全体のリスクを高めます。銀行は新たな融資に慎重になり、経済全体の資金の流れが悪化する可能性があります。これは、債務デフレのスパイラルを加速させる要因ともなります。

第四に、「イノベーションの阻害」です。ゾンビ企業は、目の前の借金返済や運転資金の確保に追われるため、長期的な視点での研究開発や新しいビジネスモデルへの投資を行う余裕がありません。また、不採算な既存企業が市場に残り続けることは、新しい技術やビジネスモデルを持った企業の参入障壁ともなります。市場の新陳代謝が滞り、経済全体の活力が失われていくのです。

これらの長期的な影響は、経済成長率の鈍化、所得格差の拡大、社会的な停滞といった形で現れます。まさに、日本の「失われた10年」で経験された現象の多くが、ゾンビ企業問題と深く関連していました。中国がこの問題を放置すれば、同様か、あるいはより深刻な長期停滞に陥るリスクは高いと言えます。

コラム：動かない「幽霊船」

ゾンビ企業って、なんだか港に停泊している「幽霊船」みたいだなと思うことがあります。錆びついて、エンジンは動かない。でも、スクラップにするでもなく、ただそこに居座り続けている。他の船が安全に出入りする邪魔になったり、港のスペースを無駄に占有したり。新しい、もっとスピードの出る船が来る場所がなくなったり。港全体の活気を削いでしまうんです。中国経済という大きな港に、こうした幽霊船が増えすぎると、全体が停滞してしまう…そんなイメージです。

第15章 創造的破壊の阻害：イノベーションへの影響

経済学者ヨーゼフ・シュンペーターが提唱した「創造的破壊」という概念は、資本主義経済のダイナミズムを説明する上で非常に重要です。これは、新しい技術やビジネスモデル、組織などが既存の非効率なものや古い企業を破壊し、置き換えていくプロセスを指します。例えば、デジタルカメラがフィルムカメラ産業を、スマートフォンが従来型携帯電話や多くの電子機器を、インターネットが既存の小売業やメディアを「破壊」し、新たな産業や雇用を「創造」してきたようにです。

この創造的破壊のプロセスは、経済全体の生産性を向上させ、新しい価値や富を生み出し、長期的な経済成長の原動力となります。しかし、中国のゾンビ企業問題は、まさにこの創造的破壊を阻害しています。

不採算な既存企業が政府の支援によって市場に残り続けることで、本来であればその企業が使っていた資本や労働力、そして市場シェアが、より革新的で効率的な新しい企業や産業に渡ることができません。新しい企業が参入しようとしても、既にゾンビ企業が不採算な価格で市場を占有していたり、政府とのコネクションを利用して参入障壁を設けたりすることがあります。

さらに、ゾンビ企業自身も、生き残ることに精一杯で、将来を見据えた本格的な研究開発や、リスクを伴う新しいビジネスモデルへの挑戦を行う余裕がありません。短期的なコスト削減や、既存製品の僅かな改良に終始しがちです。これでは、本当にブレークスルーとなるようなイノベーションは生まれにくいでしょう。

記事の元になったブログ記事のコメント欄（Richard氏）では、激しい競争が生産効率の革新を促すという視点も提示されています。これはその通りで、生き残るためにプロセス改善やコスト削減のイノベーションは進む可能性があります。しかし、製品そのものやビジネスモデルを変えるような「破壊的イノベーション」は、安定した収益基盤や長期的な投資がなければ生まれにくい傾向があります。ゾンビ企業の温存は、特に後者の破壊的イノベーションの芽を摘んでしまう危険性があります。

中国は、国家戦略として技術強国を目指し、イノベーションを重視しています。しかし、同時に政治的な理由から市場の新陳代謝を妨げるゾンビ企業を温存しているという、自己矛盾を抱えています。この矛盾を解消しない限り、真の意味での創造的破壊による経済活力の向上は難しいでしょう。

コラム：枯れた花に水をやり続けると…

私の家の庭に、何年も前に枯れてしまった植木があります。根っこはまだ残っているんですが、もう緑の葉をつけることはありません。でも、なぜか水をやり続けてしまうことがあるんです。「もしかしたら、また芽が出るかも？」なんて淡い期待を抱いたり、あるいは単に習慣になっていたり。でも、その水やりは、新しい苗を植えるための時間や労力を奪っているだけなんですよね。ゾンビ企業に補助金や融資を与え続けるのも、これと似ているかもしれません。枯れた花に水をやるのをやめ、新しい花を植える勇気を持つこと。それが、経済の庭を豊かにするために必要なんだな、と庭の手入れをする度に考えさせられます。

第16章 構造改革の困難性：補助金停止の政治的ハードル

中国経済が直面している過剰生産、デフレ、ゾンビ企業といった構造的な問題を解決するためには、痛みを伴う改革、特に不採算企業への支援を停止し、市場からの退出を促す必要があります。これはつまり、政府が「創造的破壊」を許容するということです。しかし、この改革を実行するには、非常に高い政治的なハードルが存在します。

最大のハードルは、やはり「雇用」です。ゾンビ企業が倒産すれば、そこに勤める従業員は失業します。数百万、数千万規模の失業者が発生すれば、それは社会的な不安を招き、政府への批判が高まることは避けられません。中国共産党は、国民の支持を維持するためには、経済成長と並んで雇用の安定が不可欠だと考えています。そのため、たとえ非効率であっても、雇用を維持している企業を潰すことには極めて慎重にならざるを得ません。

また、ゾンビ企業は、多くの場合、地方政府と強い繋がりを持っています。地方政府は、税収やGDP成長への貢献だけでなく、地元住民の雇用確保という観点からも、地元企業を守ろうとします。中央政府が構造改革を推進しようとしても、地方政府が様々な形で抵抗したり、ゾンビ企業への支援を続けたりする可能性があります。地方政府融資平台（LGFV）の債務問題も、こうした地方政府の過剰な投資やゾンビ企業支援と密接に関連しています。

銀行も、ゾンビ企業への融資を停止することは、巨額の不良債権を表面化させることになります。これは銀行自身の財務状況を悪化させ、金融システム全体の安定性を揺るがす可能性があります。そのため、銀行も問題を先送りする傾向があります。

これらの要因が複合的に絡み合い、中国政府は必要な構造改革、特に不採算企業への支援停止という痛みを伴う決断を下すのが非常に困難な状況にあります。補助金や低利融資という「麻薬」を断ち切るには、強いリーダーシップと、失業者への手厚いセーフティネットの整備など、周到な準備が必要です。もしこれができなければ、ゾンビ企業問題は長期化し、経済全体の足かせとなり続けるでしょう。

コラム：「切れない」理由

経済学的に見れば、不採算企業は市場から退出させるのが「正しい」判断です。でも、現実の社会では、そこには働いている人がいて、その家族がいて、地域社会があります。「正しい」経済学の理論が、現実の政治や社会の壁にぶつかる。中国のゾンビ企業問題は、まさにこの「切れない」理由が複雑に絡み合っている典型例だと感じます。日本もかつて経験したことだからこそ、その難しさは想像できます。でも、いつかは切らなければ、膿は溜まる一方です。

第四部：波及と展望：歴史的視点、国際比較、日本への影響

第17章 歴史的位置づけ：中国経済史とグローバル経済史における意味

本レポートで分析した中国の過剰生産、デフレ、ゾンビ企業といった問題は、現代中国経済の歴史における重要な転換点を示唆しています。1978年の改革開放以降、中国経済は外資導入、輸出志向、そして不動産開発をエンジンとして驚異的な高度成長を遂げました。この時期は「世界の工場」としての地位を確立し、グローバルサプライチェーンの中心となることで、世界経済に大きな変化をもたらしました（第一次チャイナショック）。

しかし、近年は従来の成長モデルが限界を迎え、より技術主導、内需主導型経済への転換が求められています。その過程で、習近平政権下で強力に推進された国家主導の産業政策が、本レポートで詳述したような新たな構造的課題を生み出しています。これは、中国経済が「量を追求する段階」から「質を高める段階」への移行期に直面している困難であり、国家介入のあり方が問われているフェーズと言えます。

歴史的位置づけ

このレポートは、1978年以降の中国経済改革の文脈で、特に2000年代後半に本格化した国家主導の産業政策（「中国製造2025」など）の成果と、それによって引き起こされた構造的課題を総括するものと見なすことができます。グローバル経済史においては、中国が「世界の工場」から「国家主導の技術強国」への転換を試みる中で生じた、新たな形態の「チャイナショック」として位置づけられます。これは、中国の巨大な生産能力が、低価格製品だけでなく高付加価値製品の市場にも影響を与え始め、グローバルサプライチェーンの再編や貿易摩擦の激化を招いています（第二次チャイナショック）。

また、本レポートで指摘されるゾンビ企業問題やデフレ圧力は、1990年代の日本のバブル崩壊とその後の「失われた10年」で経験された経済問題との類似性を示唆しています。これは、東アジアにおける国家主導型開発モデルが、市場原理の軽視や金融システムの歪みを通じて、長期停滞のリスクを内包しうることを示しており、比較経済体制論や開発経済学の文脈でも重要な事例となります。中国の現状は、単なる一国の経済問題に留まらず、国家介入と市場経済のバランス、そして経済成長の持続可能性という普遍的なテーマを考える上で、歴史的に重要な意味を持つのです。

コラム：歴史は繰り返す…のか？

歴史を学ぶと、似たような問題が形を変えて何度も現れることに気づきます。中国のゾンビ企業問題が日本の失われた10年と似ている、という指摘もその一つ。でも、全く同じではないんですよね。国の体制も違えば、経済の規模も違う。デジタル化の進展など、時代背景も全く違います。歴史から学ぶべきは、表面的な類似性だけでなく、「なぜそうなったのか」という構造的な原因の部分だと思うんです。「歴史は繰り返さないが、韻を踏む」というマーク・トウェインの言葉が、こういう時にしっくりきます。

第18章 日本の経験との比較：「失われた10年」の教訓

中国経済が現在直面しているゾンビ企業問題やデフレといった課題は、日本の1990年代、いわゆる「失われた10年」（あるいは、その後も含めた長期停滞）の経験と多くの類似点を持ちます。

日本のバブル崩壊後、多くの企業や金融機関が巨額の不良債権を抱えました。しかし、政府や金融機関は、関連企業や取引先の倒産による連鎖的な経営破綻や、大量の失業を恐れるあまり、経営が破綻状態にある企業（ゾンビ企業）への融資を継続したり、債務返済を猶予したりしました。当時の日本経済では、「護送船団方式」と呼ばれる、金融機関や企業を政府が過度に保護する体制が残っていたことも、ゾンビ企業が温存されやすい土壌となりました。

その結果、何が起きたでしょうか？ゾンビ企業が市場に残り続けたことで、健全な企業への資金供給が滞り（信用創造の収縮）、新しい技術やビジネスモデルへの投資が進まず、経済全体の生産性向上率が鈍化しました。また、不採算企業が無理な低価格で競争に参加したため、健全な企業の利益率も圧迫され、経済全体がデフレスパイラルに陥りました。これが、日本経済が長期にわたる低迷から抜け出せなかった主要な要因の一つと考えられています。

中国の現状は、不動産バブル崩壊後の債務問題、国有銀行を通じた政府の強い影響力、雇用維持を重視する政治的圧力、そして過剰生産による激しい価格競争といった点で、日本のバブル崩壊後の状況と非常に似通っています。特に、銀行システムが国家の強い管理下にある点や、地方政府が積極的に経済活動に介入する点は、当時の日本よりもゾンビ企業が生まれやすく、構造改革がより困難になる可能性を示唆しています。

日本の経験は、ゾンビ企業問題やデフレを放置することが、経済に長期的にいかに深刻な影響を与えるかという、世界に対する重要な教訓を提供しています。中国がこの日本の轍を踏まないためには、過去の日本の失敗から学び、痛みを伴う構造改革を断行する必要があるでしょう。

コラム：あの頃の「元気がない」空気

日本の失われた10年というと、私にとっては、なんとなく街全体に元気がなかった、活気が失われていくような空気感として記憶に残っています。新しいお店ができてもすぐ潰れてしまったり、セールばかりしていたり。周りの大人たちも、将来について楽観的な話をあまりしなかったような気がします。中国がもし、同じような長期停滞に陥るとしたら、あれが中国という巨大なスケールで起きるということ。想像するだけで、その影響の大きさに身震いがします。

第19章 他国の産業政策との比較（米国、EU、韓国など）

国家による産業育成や特定の技術分野への支援は、中国だけが行っているわけではありません。米国、欧州連合（EU）、韓国など、多くの国が様々な形で産業政策を実施しています。しかし、その目的、手法、そして結果には、中国との違いが見られます。

例えば、米国は近年、半導体産業の国内回帰を促す「CHIPS法」や、クリーンエネルギー技術への投資を促進する「インフレ削減法（IRA）」といった大規模な法案を成立させ、特定の戦略分野への公的資金投入を強化しています。EUも「グリーンディール産業計画」などを通じて、脱炭素化やデジタル化に関連する産業育成を目指しています。韓国は、過去数十年にわたり、政府主導で鉄鋼や半導体といった基幹産業を育成し、国際競争力のある巨大企業（財閥）を生み出すことに成功しました。

これらの国の産業政策と中国の政策との主な違いは、以下の点にあります。

  • 目的の焦点： 米国やEUは、国家安全保障、サプライチェーンの強靭化、環境問題への対応（脱炭素化）といった特定の目的に焦点を絞っている傾向があります。韓国も過去は国家の経済発展全体でしたが、近年は特定の技術分野（半導体など）での優位性維持に注力しています。一方、中国は、経済成長、雇用維持、技術自立、国家安全保障など、より広範かつ政治的な目標が複雑に絡み合っています。
  • 手法： 米国やEUの政策は、研究開発への補助、税制優遇、国内生産へのインセンティブ付与が中心で、特定の企業を選んで露骨な補助金を出すというよりは、条件を満たすすべての企業に機会を与える形式をとることが多いです。韓国も過去には直接的な支援がありましたが、市場メカニズムもある程度働きました。中国は、国有銀行を通じた低利融資や、中央・地方政府からの直接的な補助金が主要な手段であり、市場原理を大きく歪める可能性があります。
  • 透明性： 米国やEUの政策は、法案として議会で議論され、予算規模や対象が比較的明確に公開されます。中国の産業政策支出は、CSISのレポートのように、外部からの推計に頼らざるを得ないほど、その全体像や詳細な内訳が不透明な部分が多いです。
  • 規模と市場への影響： 中国の産業政策による資金投入の規模は、多くの産業分野に及び、その巨大な国内市場と結びつくことで、世界市場に圧倒的な生産能力と低価格製品の供給をもたらし、グローバルな市場構造を大きく歪める影響力を持っています。これは、他の国の産業政策では見られないほどの規模と影響です。

他国の事例と比較することで、中国の産業政策の特異性、特に国家の統制力、資金投入の規模、そして市場原理との摩擦の大きさがより明確になります。そして、その特異性ゆえに、過剰生産、デフレ、ゾンビ企業といった中国固有、あるいはより深刻な問題が生じていると考えられます。

コラム：国家戦略と「応援」の違い

国が特定の産業を「応援する」のと、「国家戦略として支配する」のとでは、言葉は似ていても中身は全く違うなと思います。米国やEUの政策は、どちらかというと自国の産業を強くするための「応援」に近いかもしれません。でも、中国の政策は、その規模と統制力から見ると、「世界を支配するための国家戦略」という側面が強いように感じます。だからこそ、それが市場の原理とぶつかった時に、これほど大きな歪みを生むのではないでしょうか。日本はどうするべきか、考える上で、この違いを理解することが重要ですね。

第20章 グローバルサプライチェーンへの影響と国際的なルール形成

中国の国家主導型産業政策、特に特定の産業における過剰生産は、単なる国内問題に留まらず、世界のサプライチェーンと国際経済全体に大きな影響を与えています。

最も直接的な影響は、「デフレ輸出」です。過剰生産された製品が、捌ききれない国内在庫を減らすために、国際市場に低価格で輸出されます。これは、世界の他の国の同種産業にとって、極めて強力な価格競争圧力となります。太陽光パネルや鉄鋼製品などで過去にも見られましたが、近年はEVやバッテリー、化学製品など、より幅広い分野でこの傾向が顕著になっています。日本の「デフレ輸出」拡大 鋼材など6割の単価下落という報道も、この一端を示しています。

このデフレ輸出は、輸出先の国の関連産業に打撃を与え、企業の収益悪化や雇用喪失を招く可能性があります。各国は自国産業を守るために、アンチダンピング関税などの輸入規制を強化する動きを見せており、これが貿易摩擦の激化に繋がっています。特に、米国やEUは中国からのEVや太陽光パネルに対する関税引き上げを検討・実施しており、保護主義的な動きが加速しています。

また、特定の部品や素材（例：レアアース、バッテリー材料）において、中国が圧倒的な生産シェアを持つことは、グローバルなサプライチェーンにおける「依存リスク」を高めます。地政学的な緊張が高まった際に、供給が不安定になったり、価格が高騰したりするリスクがあるため、米国や日本、EUなどはサプライチェーンの多様化（脱中国依存）を目指す政策を推進しています。

しかし、中国の過剰生産能力があまりに巨大であるため、完全に依存から脱却するのは容易ではありません。また、安価な中国製品は、特に途上国や新興国にとっては魅力的な選択肢であり、これらの国々が中国への経済的依存を深める可能性も指摘されています。

中国の産業政策が世界市場に与える歪みは、既存の国際貿易ルール（WTOなど）では十分に対応できない新たな課題を生み出しており、国家による補助金や国有企業による市場歪曲行為に対する、より実効性のある国際的なルール作りが求められています。

コラム：見えないコストと、目に見える製品

家電量販店で、日本のメーカーの製品と中国のメーカーの製品が並んで売られているのを見た時、「なんでこんなに値段が違うんだろう？」と不思議に思うことがあります。中国製品の安さの裏には、この記事で見てきたような、政府の補助金や過剰競争、そしてそれによって生じる企業の不採算や労働者の賃金抑制といった「見えないコスト」があるのかもしれません。消費者としては安い方が嬉しいけれど、その安さが生み出す世界経済の歪みや、他国の産業への影響を考えると、単純に喜べないな、と思ったりします。目に見える製品の価格だけでなく、その背景にある経済構造にも目を向けることが大切ですね。

第21章 日本への影響：競争圧力、サプライチェーンリスク、デフレ輸出

中国の国家主導型産業政策と、それに伴う過剰生産、デフレ圧力、そして国際市場への低価格製品の流入は、日本経済に複数の経路で影響を与えています。

日本への影響

最も直接的な影響は、日本の製造業に対する「競争圧力の増大」です。特に、中国が育成に力を入れているEV、バッテリー、太陽光パネルといった分野では、日本の自動車メーカーや電機メーカーなどが、高性能かつ安価な中国製品との厳しい競争に晒されています。これは、国内市場だけでなく、東南アジアや欧州といった第三国市場でも同様です。日本企業は、利益率の低下や市場シェアの減少といった形で影響を受ける可能性があります。

第二に、「サプライチェーンのリスク」です。日本の製造業は、多くの部品や原材料を中国からの輸入に依存しています。レアアースや一部の化学品、電子部品など、中国が圧倒的なシェアを持つ品目も少なくありません。中国国内の過剰生産が、これらの品目の価格変動を不安定にさせたり、中国政府の政策によって供給が突然制限されたりするリスクは、日本のサプライチェーンの安定性にとって脅威となります。経済安全保障の観点からも、中国への過度な依存を解消するためのサプライチェーンの多様化や国内生産能力の強化が急務となっています。

第三に、「デフレ輸出」による日本のデフレ圧力です。中国からの安価な製品が日本市場に流入することで、日本の物価全体を押し下げる要因となります。特に、鉄鋼や化学品といった中間財、そして一部の最終製品において、この影響が見られます。これは、日本銀行が目標とする2%の物価安定目標の達成を困難にさせる可能性があり、日本の金融政策にも影響を与え得ます。「デフレ圧力に直面する中国経済」というレポートでも、中国のデフレがアジア地域に波及する可能性が指摘されています。

第四に、中国経済自体の減速による影響です。過剰生産問題やデフレ、不動産バブル崩壊といった構造的な課題が中国経済の成長を鈍化させた場合、日本から中国への輸出（例えば、半導体製造装置、化学製品、高級消費財など）が減少し、中国に進出している日本企業の業績にも悪影響を与える可能性があります。

日本は、これらの中国の構造問題がもたらす影響に対して、国内産業の競争力強化、サプライチェーンの再構築、そして国際連携による公正な貿易環境の実現といった多角的な対策を講じる必要があります。

コラム：隣の国の「くしゃみ」

「中国がくしゃみをすると、日本は風邪をひく」と昔から言われますが、今はもう風邪どころか、肺炎になりかねない状況かもしれません。それだけ中国経済と日本経済は密接に繋がっています。良い時も悪い時も、その影響は大きい。中国で起きている過剰生産やデフレの問題は、遠い国の出来事ではなく、私たちの暮らしや、日本の企業の未来に直結する問題として、しっかりと見ていく必要があると感じます。

第五部：深掘り：疑問点、今後の研究、補足資料

第22章 疑問点・多角的視点：論文への問いかけと論点の深掘り

疑問点・多角的視点

本レポートは中国の産業政策が引き起こす構造的な問題に焦点を当てましたが、議論を深めるためには、以下のような疑問点や多角的な視点からの検討が必要です。

論文の疑問点

  • データの限界と最新性： 本レポートで引用されているデータの一部は2023年までのものであり、2025年6月現在の最新動向（デフレの進行度合い、政府の追加的な政策変更、企業の最新の財務状況など）が十分に反映されていない可能性があります。特に、補助金の具体的な金額や配分の詳細、それが企業行動に与える最新の影響について、より時宜を得たデータに基づく分析が求められます。
  • 政策的意図の不明確さ： 過剰競争やゾンビ企業の温存は、中国政府にとって予期せぬ「副作用」なのか、あるいは雇用維持などの政治的安定を最優先する上である程度「意図された」結果なのか、その政策的な意図や優先順位付けの論理がより明確になる必要があります。
  • グローバル比較のさらなる深掘り： 日本の「失われた10年」との比較は示唆に富みますが、韓国の強力な産業政策がなぜ比較的短期間で構造改革を進めることができたのか、あるいは米国やEUの新しい産業政策は中国の轍を踏まないためのどのような教訓を取り入れているのかなど、他国の経験との比較をさらに深めることで、中国の状況の特異性や普遍性がより明らかになるでしょう。
  • 社会的影響の詳細： 価格戦争やデフレが、特定の産業の労働者（特に賃金や労働条件）、中小企業、そして広範な家計（消費行動、資産価値）に具体的にどのような影響を与えているのか、社会的な側面に焦点を当てた分析が不足しています。
  • 長期的な持続性と政策変更の可能性： ゾンビ企業を温存し続けることが経済に与える長期的な影響について、より定量的な推計やシミュレーションが必要です。また、政府が構造改革に踏み切る際の政治的ハードル（反対勢力、社会不安のリスク）について、より詳細な政治経済学的な分析が求められます。

多角的理解のための問い

本レポートの内容をさらに深く、多角的に理解するために、以下の問いについて考えてみましょう。

  • 中国の産業政策における中央政府と地方政府の役割分担は、具体的な産業育成の過程でどのように機能し、あるいは対立しているのか？地方政府融資平台（LGFV）の債務問題は、この構造とどう関連するのか？
  • デフレは国内消費市場、特に拡大しつつある中国の中間層の購買力に長期的、短期的にどのような影響を与えるのか？デフレマインドはどのように形成され、解消されるのか？
  • EVや太陽光パネルのような「成功事例」と、鉄鋼や自動車の国内市場のような「課題事例」は、同じ産業政策の下でなぜ異なる結果を生むのか？政府の支援の質や対象産業の特性、グローバル市場との関係など、違いを生む要因は何か？
  • 中国の過剰生産能力は、グローバルなサプライチェーンの再編や「脱中国依存」の動きにどのような影響を与えているか？安価な中国製品が、一部の国ではかえって中国への依存を深めているという側面はないか？
  • 中国の産業政策における投資決定は、市場の需要予測や収益性よりも、政府目標や政治的インセンティブに強く影響されているとの指摘があるが、これは他の権威主義国家の産業政策と比較してどのような特徴があるか？共産党体制が経済政策決定に与える影響は？
  • 中国の隠れた政府債務（特にLGFV債務や国有企業債務）の真の規模はどれほどで、産業政策による追加的な債務が、中国経済の金融システム安定性や財政の持続可能性、さらには国防費を含む他の政府支出にどのようなリスクをもたらすか？

コラム：問いを立てることの力

何かを理解しようとする時、答えを知ることと同じくらい、あるいはそれ以上に重要なのが「良い問いを立てる」ことだと最近強く感じます。特に中国経済のような複雑なテーマでは、すぐに結論を出そうとするのではなく、「なぜ？」「どうしてそうなるんだろう？」「他の場合はどうだったんだろう？」と、色々な角度から問いを立てることで、見えてくるものが全く違ってきます。疑問を持つことを恐れず、問いかけ続けること。それが、学びを深めるための最初の一歩なんだと、このレポートをまとめる中で改めて思いました。

第23章 求められる今後の研究：分析の方向性と課題

本レポートで明らかになった中国の産業政策に関連する構造的課題は、今後さらに多角的な研究によって深掘りされる必要があります。以下に、特に重要と思われる研究テーマと分析の方向性を挙げます。

まず、「補助金の効果測定と選別」に関する研究です。中国政府が投入した巨額の資金が、特定の産業や企業に対して、具体的にどのような効果（生産能力、技術力、利益率、雇用など）をもたらしたのかを定量的に分析する必要があります。特に、EVや太陽光パネルのような成功事例と、鉄鋼や化学品、あるいは自動車の国内市場のような課題事例を比較することで、どのような種類の支援が効果的で、どのような支援が過剰生産や非効率を招きやすいのかを明らかにすることが重要です。補助金が企業のイノベーション（特に破壊的イノベーション）に与える影響についても、より詳細な実証研究が求められます。

次に、「デフレの要因分解と将来予測」です。現在の中国のデフレが、不動産バブル崩壊による需要不足と、産業政策による過剰生産・価格競争のどちらにどの程度起因するのかを、より精緻なモデルやデータ分析を用いて推計する必要があります。これにより、今後のデフレの進行シナリオや、それを回避するための政策オプション（財政出動、金融緩和、構造改革など）の効果を評価することが可能になります。特に、デフレ圧力に直面する中国経済というレポートでも指摘されているように、需要不足が長期化した場合のリスクを深く分析する必要があります。

そして、「ゾンビ企業の退出メカニズムと政治経済学」に関する研究も不可欠です。ゾンビ企業の正確な規模と、それが経済全体の生産性や不良債権問題に与える影響を定量的に評価する必要があります。さらに、雇用維持や地方政府のインセンティブといった政治的圧力が、企業の新陳代謝や構造改革をどのように妨げているのか、その政治経済学的なメカニズムを詳細に分析することが重要です。ゾンビ企業を市場から退出させるための、政治的ハードルを考慮した実現可能な政策設計や、失業者への適切なセーフティネットのあり方についても、多分野からの研究が求められます。（コメント欄のJack Smith氏やJason Christa氏の指摘に関連）

また、「債務問題と地方政府融資平台（LGFV）」についても、その正確な規模、産業政策との関連、そして金融システムへのリスクに関する透明性の高い分析が不可欠です。

これらの研究は、中国経済の持続可能性を評価する上で重要であるだけでなく、産業政策を推進しようとしている他の国々にとっても、重要な教訓を提供することになるでしょう。中国の経験を反面教師として、市場原理との調和、透明性、そして創造的破壊を許容する仕組みを組み込んだ、より賢明な産業政策のあり方を模索することが、今後の世界経済全体の安定と発展のために不可欠です。

コラム：終わりのない研究テーマ

経済学の研究って、一つの問題が解明されると、また新しい問題が見つかる、まるで終わりのないパズルのようだなって思います。特に、刻々と変化する現実経済を追いかけるのは大変ですが、そこに面白さもあるのかもしれません。中国経済のように複雑で、しかも世界に大きな影響を与えるテーマなら、なおさら研究のやりがいがあるでしょう。この記事を読んだ若い研究者の方々が、「よし、この問題、私が解明してやるぞ！」と思ってくれたら、とても嬉しいですね。

補足資料

補足1：様々な視点からの感想

本レポートの内容について、いくつかのユニークな視点からの感想を生成してみました。

ずんだもんの感想

「えー、中国さんがね、工場いっぱいたてて、モノいっぱい作ってるって話なんだって。ずんだもんも、お菓子いっぱい作るの好きだけど、作りすぎると売れ残っちゃうの、わかるのだ。中国さんは国がお金くれるから、売れ残っても作り続けるんだって。そしたら、モノの値段がどんどん安くなって、デフレって言うらしいのだ。お友達の消費者は嬉しいかもしれないけど、作ってる会社は儲からなくて大変なんだって。倒産しそうになっても、また国がお金くれるから、ゾンビさんみたいになっちゃう会社もあるらしいのだ。うーん、なんか、頑張って作ってるのに報われないのは、ちょっとかわいそうだと思うのだ。いっぱい作って、みんなが幸せになれるといいんだけど、難しい問題なのだ。」

ビジネス用語を多用するホリエモン風の感想

「はあ？中国の産業政策？結局、国の金でイノベーションごっこして、効率無視して過剰生産してるだけじゃん。補助金漬けでゾンビ企業量産とか、クソワロタｗｗｗ。あれだよ、VCからアホみたいに資金調達して、ビジネスモデル崩壊してるのにプロダクトだけ作り続けて、結局IPOできずに死ぬスタートアップみたいなもん。中国政府がVCで、企業がスタートアップ。で、市場は飽和してるのに、また次も同じ領域に投資するっていうね。アホかと。インボリューション？まあ、競争は必要だけど、補助金で歪められた競争は意味ねーだろ。データ見りゃ一目瞭然じゃん、利益率ガタ落ちしてデフレ。これ、マジでやばい。日本も昔ゾンビ銀行で失敗しただろ。歴史から学べよ。つーか、こういう非効率なことやってる国は、イノベーションで勝てるわけねーんだよ。テクノロジーは効率とスピードが命だから。金だけ積んでも勝てない世界になってきてる。結局、優秀な人材は効率の良いところに流れるんだから。まあ、俺なら絶対こんな事業やらないけどね。」

西村ひろゆき風の感想

「えー、中国の産業政策で、モノ作りすぎちゃって、国内で価格競争起きて儲かんないって話みたいですね。なんか、補助金もらってるのに儲かんないとか、それってどうなのって思っちゃいますよね。別に、儲かんなくてもいいんだったら、何のために会社やってんのって話になるじゃないですか。雇用を守るため？でも、儲かんない会社を無理やり生かしてるって、それって健全じゃないですよね。従業員も、いつ潰れるかわかんない会社にしがみついてるより、さっさと別のスキル身につけた方が幸せなんじゃないですかね。デフレになるのも、別にいいんじゃない？って思うけど、借金がある人とか、経済全体には良くないらしいですね。まあ、日本の昔も似たようなことあったらしいですけど、その時学ばなかったの？って思っちゃいますね。結局、国がお金出すと、変な方向に頑張っちゃう人が出てくるってことなんですかね。知らんけど。」

補足2：本記事に関する年表

本記事の内容に関連する主要な出来事や時期の年表です。

年代/時期 主要な出来事/状況 関連するキーワード
1978年 中国、改革開放を開始。市場経済化、外資導入が進む。 改革開放
1990年代 日本のバブル崩壊、失われた10年が始まる。不良債権問題、ゾンビ企業が顕在化。 失われた10年, 不良債権, ゾンビ企業
2001年 中国、世界貿易機関（WTO）に加盟。 WTO
2000年代初頭 中国、「世界の工場」として本格的に台頭。低価格製品の大量輸出が世界経済に影響（第一次チャイナショック）。 チャイナショック
2000年代半ば～後半 国家産業政策はまだ限定的。地方政府が投資誘致、中央政府はマクロ政策で支援。 地方主導, マクロ政策
胡錦濤政権末期～習近平政権開始 国家レベルでの中央集権的な産業政策が強化。特定の産業への大規模な補助金・融資が始まる。 国家主導, 巨額投資
2010年代 中国、バリューチェーンの上流へ移動。高価値部品や製造ツールの生産能力を向上。 バリューチェーン向上
2015年 「中国製造2025」発表。戦略的産業の育成目標を明確化。 中国製造2025
パンデミック前（～2019年頃） 中国の製造業における輸出増加傾向が顕著に。 輸出増加
2019年 CSISレポート「Red Ink」が中国の産業政策支出の規模を推計。巨額が明らかに。 CSIS, 補助金規模
2021年～2022年 中国、不動産バブルが崩壊。政府は製造業への注力を強める。 不動産バブル崩壊
2023年 不動産から製造業への融資シフトが顕著に。中国製品の輸出が急増（第二次チャイナショック）。国内市場での価格競争（インボリューション）激化。 第二次チャイナショック, インボリューション, 価格競争
2024年 中国経済、デフレ圧力を経験。消費者物価指数（CPI）や生産者物価指数（PPI）が継続的に下落。 デフレ, CPI, PPI
2025年～ 記事やコメント欄では、中国自動車産業の淘汰段階入りや、ゾンビ企業問題の長期化が懸念される。 淘汰, ゾンビ企業

補足3：オリジナル遊戯王カード「中国式産業政策」

本記事の内容をテーマに、遊戯王カード風の効果を考えてみました。

カード名：中国式産業政策 (Chinese Industrial Policy)

カード種類：永続魔法カード

効果:
(1): このカードはフィールドに存在する限り、お互いのプレイヤーはモンスターを召喚・特殊召喚する際、手札・デッキから任意のモンスターを1体選び、墓地へ送る事ができる。墓地へ送った場合、召喚・特殊召喚したモンスターの攻撃力・守備力はエンドフェイズまで1000アップする。墓地へ送られたモンスターのレベル×1000ライフポイントを支払う事で、この効果の発動コストとする事ができる。

（解説：政府補助金や低利融資をイメージ。手札やデッキから墓地へ送るのは、将来の収益や資源を先食いするイメージ。ライフポイント支払いは財政負担やリスク。攻撃力アップは一時的な生産能力向上。）

(2): 1ターンに1度、自分フィールドのモンスター1体を対象として発動できる。そのモンスターの攻撃力・守備力を500アップし、このターンそのモンスターは攻撃表示でなければならない。この効果を発動したモンスターは、次の自分のスタンバイフェイズに破壊される。

（解説：過剰な補助金による一時的な活性化と、不採算企業が最終的に淘汰される（あるいはゾンビ化する）リスクを表現。攻撃表示固定は、市場での激しい競争を強いられる状態。）

(3): お互いのプレイヤーは、自分のモンスターが戦闘またはカードの効果で破壊される度に、墓地へ送られたモンスターのレベルの合計×200ライフポイントを失う。

（解説：激しい価格競争や不採算による企業の利益圧迫、経済全体の消耗をイメージ。企業（モンスター）が破壊されるたびに、関係者（プレイヤー）がダメージを受ける。）

補足4：一人ノリツッコミ（関西弁）

本記事の内容をテーマに、関西弁で一人ノリツッコミを書いてみました。

「中国の産業政策？ ああ、なんか国がお金いっぱい出して、工場建てまくって、『世界一になるぞ！』って頑張ってるやつやろ？…と思いきや、記事見たら『国内チャンピオンに金払って互いに死ぬまで戦わせてる』って書いてあるやんか！え、何それ？補助金もらって仲良く技術開発するんちゃうんかいな、ガチバトル？しかも国内で？タッグマッチかと思たら、ロイヤルランブル状態やん！しかもリング外（輸出）にはあんま出られへんから、リングの中でみんな満員電車みたいに押し合っとんの？で、価格どんどん下がって、儲からんようになって、体力（利益）が尽きて倒れそうになっても、また補助金で立ち上がらせる…って、それもうゾンビやんか！ゾンビに補助金出す国家とか、ホラーすぎやろ！いや、ゾンビ映画でもそんな展開ないわ！ほんで、儲からへんのに作り続けるからモノ余って、値段が下がる。デフレや！日本も昔そうやったて？学べや、学べ！ほんま、何やってんねん！」

補足5：大喜利

本記事の内容をテーマに、お題と回答をいくつか生成してみました。

お題：中国の過剰生産とデフレ問題を例えてください。

  • 回答1：補助金で鍋奉行がいっぱい生まれすぎて、誰も食べきれないほど大量の鍋を同時に作り始めた居酒屋。しかも鍋の中身は全部同じ白菜と豚肉。
  • 回答2：「打倒Amazon！」と意気込んだ補助金付きダンボール工場がいっぱいできて、街中がダンボールで埋め尽くされ、ダンボール自体がタダ同然になった世界。みんな引っ越し放題だけど、運送業者は儲からない。
  • 回答3：推しアイドルに貢ぎすぎて、給料全部つぎ込んでグッズ買いまくったら、メルカリで定価割れどころか投げ売り状態になってて、自分も破産寸前、他のファンも瀕死、でも運営（政府）は「グッズはもっと作るぞー！」って言ってる状態。誰も幸せにならない。
  • 回答4：運動会で一番になれそうな子にだけ補助金出したつもりが、全員に渡しちゃって、みんな徒競走で死ぬ気で走った結果、全員ゴールテープ寸前で力尽きて倒れて、誰も一位にならなかった。おまけにトラックは傷だらけ。
  • 回答5：「国民を豊かに！」って言いながら、企業に「とにかく安く作れ！」って圧力かけて、みんなが安すぎて儲からないものを作りまくった結果、デフレで借金が重くなって、全然豊かになれなかった。安物買いの銭失い国家。

補足6：ネット反応と反論

本記事に対して予測される様々なネット掲示板やコミュニティからのコメントを生成し、それぞれに反論を試みました。

1. なんJ民風コメント:

「はい、中国崩壊論。いつものやつやね。まあ過剰生産で価格競争とか当たり前やろ。日本だって昔そうやったし。てかジャップランドよりマシやろ、ちゃんと産業育てようとしてるだけ。ゾンビ企業とか言うけど、雇用守ってるんやろ？ワイらの国は雇用切りまくりやぞ。どうせまたアメリカが中国ガーって煽ってるだけやろｗｗｗEVとか太陽光とか、普通に技術力あるやんけ。まあ、中華EVに乗る気にはならんけどｗｗｗ」

反論: 日本も過去に過剰生産や護送船団方式でゾンビ企業問題を経験しましたが、その結果が「失われた10年」と呼ばれる経済停滞でした。中国の現在の状況は、その規模やスピードにおいて当時の日本を上回る可能性も指摘されており、より深刻な長期停滞を招くリスクがあります。雇用を守ることは重要ですが、非効率なゾンビ企業が存続することで、健全な企業の成長や新たな産業の育成が阻害され、結果的に経済全体の活力が失われ、長期的な雇用創出能力が低下するリスクもあります。EVや太陽光分野での技術力は確かですが、それが収益性や持続可能性を伴っているかは別の問題であり、記事はまさにその点に疑問を投げかけています。米国の中国に対する懸念は、経済的な競争だけでなく、国家安全保障や地政学的な側面も含まれており、単純な「煽り」だけではない複雑な要因が絡んでいます。

2. ケンモメン風コメント:

「また中国様の素晴らしい政策をネオリベの手先が貶めてるのか。デフレは庶民にはありがたいだろ。物の値段が下がって。それより問題なのはジャップランドの超円安とスタグフレーションだよ。賃金上がらないのに物価だけ上がって。中国はちゃんと低価格で国民に製品を提供してるじゃないか。ゾンビ企業？それも雇用を守るための政策だろ。日本はすぐクビにするからダメなんだよ。そもそも米帝の金融資本主義こそ諸悪の根源だろ。グローバル企業が貧困を生み出してるんだよ。」

反論: 短期的に見ればデフレは消費者にメリットがあるように見えますが、記事が指摘するように、デフレが長期化すると債務の実質的な負担が増加し、企業や個人の消費・投資意欲が低下し、経済全体の縮小スパイラルに陥る「債務デフレ」のリスクがあります。これは経済全体のパイを縮小させ、最終的には雇用や賃金にも悪影響を与えます。雇用維持は重要ですが、市場原理を無視したゾンビ企業の温存は、イノベーションを阻害し、資源を非効率に配分するため、長期的な経済成長力を削ぎます。日本も過剰な終身雇用や護送船団方式が構造改革を遅らせた側面があります。金融資本主義やグローバル企業の弊害も確かに存在しますが、中国の産業政策が抱える構造的な問題は、それらとは独立した、あるいは複合的に影響し合う別の課題として分析されるべきです。

3. ツイフェミ風コメント:

「結局、男性中心的な『強い産業を作る！国を強くする！』みたいな発想で、現場の労働者の人権とか、ジェンダー平等とか、環境問題（レアアース加工の毒性とか）は後回しにされてるんでしょ。過剰競争で労働環境が悪化したり、不採算企業にしがみつくしかない女性労働者が出たりしない？補助金で男社会の既得権益を守ってるだけじゃないの？経済が低迷すると、女性が最初にリストラされたり、非正規雇用に追いやられたりするのも見えてる。」

反論: 記事は直接的にジェンダー問題には触れていませんが、経済政策の失敗や不採算問題が社会全体に与える影響は、ジェンダーの観点からも重要です。経済低迷や企業の淘汰は、男性・女性問わず雇用不安に繋がりますが、特に非正規雇用に多く従事する女性が影響を受けやすい可能性はあります。また、特定の産業（製造業など）に偏った補助金が、ジェンダーバランスの偏った産業構造を固定化する側面もあるかもしれません。レアアース加工などの環境負荷の高い産業における労働者の健康問題（これはジェンダーに関わらず重要ですが）も、利益追求や国家戦略の中で軽視されるリスクは確かに指摘されています。産業政策の評価においては、経済効率だけでなく、労働環境、社会保障、ジェンダー平等、環境持続可能性といった多様な視点からの検討が必要であり、このコメントはその必要性を示唆しています。

4. 爆サイ民風コメント:

「チャイナなんぞ潰れてしまえ！どうせパクリと補助金で作ったインチキ製品だろが！EVとか太陽光とか、全部タダみたいな値段でばら撒いてるだけ！日本の企業もこれでやられるんだよ！クソ中国め！不動産もぶっ壊れて、今度は工場か！ざまぁねえな！でも油断はできねえ！あいつらは平気で嘘つくからな！データも信用できねえ！習近平が全部悪いんだ！あいつをなんとかしないと日本も危ねえ！」

反論: 中国経済に対する批判や懸念は世界中で提起されていますが、感情的な罵倒や偏見に満ちた言葉遣いは、建設的な議論を妨げます。記事が指摘するように、中国の産業政策には構造的な問題とそれに伴うリスクが存在します。デフレ輸出や過剰生産は確かに日本の産業に影響を与える可能性がありますが、感情論だけでなく、具体的なデータや冷静な分析に基づいてその影響を評価し、対応策を考える必要があります。中国政府のデータ透明性や、特定の政策決定プロセスに対する懸念は理解できますが、「全部嘘」と決めつけるのではなく、利用可能な情報を批判的に検証し、複数の情報源を比較検討することが重要です。問題を特定の個人（習近平氏）だけに帰することは、問題の複雑さを見誤る可能性があります。

5. Reddit/HackerNews風コメント:

「Insightful article, Noah. This 'involution' concept resonates, especially with the sheer scale of Chinese manufacturing. The point about government incentives driving quantity over quality/innovation long-term is crucial. The comparison to Japan's lost decade zombie banks is also apt, but the scale and nature of political control in China might make it even harder to enact necessary creative destruction. Wondering if the CCP *wants* creative destruction, or if they prioritize social stability (read: employment) above all else, even at the cost of efficiency. Also, how does this overcapacity issue interact with global supply chain diversification efforts post-pandemic? Is it making some countries *more* reliant on cheap Chinese goods in certain sectors despite decoupling rhetoric? (Hacker News寄り)」

「Good points on the deflationary pressure and zombie risks. The data visualizations are helpful. It's interesting how this differs from Western industrial policy attempts - less targeted, more brute force across many sectors. The political pressure from local governments (as mentioned in a comment) driven by GDP targets seems like a key systemic issue. How sustainable is this credit-fueled system? What's the end game? Massive bailouts leading to inflation, or a slow, painful restructuring? (Reddit寄り)」

反論: (これらのコメントは概ね記事の主張を理解し、関連する論点を追加で提起しており、的を射ている部分が多いです。反論というよりは、補足や議論の発展に繋がるレスポンスになります。) 「インボリューション」やゾンビ企業、日本との比較、政治的インセンティブ構造に関するご指摘は、記事の核心を捉えています。中国共産党（CCP）が効率よりも雇用/社会安定を優先している可能性は高く、それが構造改革の最大の障壁となっていると考えられます。過剰生産能力がサプライチェーン分散にどう影響するかという点は非常に重要です。安価な中国製品への依存が、デカップリングやリショアリングの動きを鈍らせている側面は確かにあるでしょう。Westernの産業政策との比較も興味深いです。中国の「網羅型・補助金依存型」アプローチと、欧米の「特定技術分野への絞り込み・研究開発支援型」アプローチの違いは、それぞれの強みと弱み、そして異なるリスク（中国は過剰生産/デフレ、欧米はコスト高/スケール不足）を生んでいます。信用主導の成長モデルの持続可能性は中国経済の最大のリスクの一つです。エンドゲームとしては、大規模な金融危機、長期にわたる停滞（日本型）、あるいは強制的な企業再編とそれに伴う社会不安など、複数のシナリオが考えられます。政府がどの程度痛みを伴う改革を断行できるかにかかっています。

6. 目黒孝二風書評:

「ノア・スミス氏の最新の論考は、現代中国経済の深層に横たわる病巣、すなわち国家資本主義の過剰な熱意が招いた「インボリューション」という現象に鋭くメスを入れる試みである。かのケインズが有効需要の不足を憂えたように、あるいはシュンペーターが創造的破壊の重要性を説いたように、本稿は供給側の過剰と市場原理の歪みがもたらすデフレとゾンビ化という、21世紀型の経済病を示唆する。中国政府が「国内チャンピオン」に補助金を与え、互いに消耗戦を強いる姿は、あたかもかつての日本の護送船団方式が、競争を阻害し活力失われた様相を彷彿とさせる。しかし中国のそれは、規模、速度、そして政府統制の度合いにおいて、より劇的な結果を招く可能性を孕んでいる。特に不動産バブル崩壊との同時進行は、経済史における新たな複合危機の事例となるだろう。このレポートは、単なる中国経済の現状分析に留まらず、あらゆる国家が産業政策を追求する際に直面しうる、「競争」と「保護」の弁証法的な困難、そして政治と経済の相克という普遍的なテーマを我々に問いかけていると言えよう。」

反論: (これも概ね内容を的確に捉え、知的な文脈付けを試みる批評であり、大きな反論の余地はありません。強いて言えば、) 確かに普遍的なテーマを含みますが、中国の国家体制（権威主義、共産党一党支配）に由来する特殊性（例えば、雇用維持という政治目標が経済合理性を凌駕しやすい構造）が、他の民主主義国の産業政策とは質的に異なるリスクを生んでいる側面も強調すべきかもしれません。「あらゆる国家」に共通する部分と、中国固有の部分をより明確に区別することで、分析の精度はさらに高まるでしょう。

補足7：クイズ＆レポート課題

本記事の内容をもとに、高校生向けの4択クイズと大学生向けのレポート課題を作成しました。

高校生向け4択クイズ

問題1: 記事によると、中国の産業政策が最近特に力を入れている、資金が大量に投入されている分野は何ですか？

  1. 農業改革
  2. 製造業
  3. サービス業
  4. 観光業

正解: b) 製造業

問題2: 記事で指摘されている、中国の製造業が直面している最大の問題の一つは何ですか？

  1. 労働力不足
  2. 技術力の停滞
  3. 国内での激しい価格競争（過剰生産）
  4. 海外からの投資不足

正解: c) 国内での激しい価格競争（過剰生産）

問題3: 中国の過剰生産と価格競争が経済全体にもたらすリスクとして、記事で特に挙げられている現象は何ですか？

  1. インフレーションの加速
  2. 環境汚染の減少
  3. デフレ（物価の下落）の進行
  4. 少子高齢化の解消

正解: c) デフレ（物価の下落）の進行

問題4: 記事で「ゾンビ企業」と呼ばれるのは、どのような企業ですか？

  1. 新しい技術を次々に生み出す企業
  2. 補助金や安い融資がないと生き残れない不採算企業
  3. 海外からの注文が殺到している企業
  4. 従業員が非常に多い大企業

正解: b) 補助金や安い融資がないと生き残れない不採算企業

大学生向けレポート課題

以下のテーマから一つを選び、本記事や推薦資料を参考に、さらに追加で自分で文献調査（学術論文、信頼できる研究機関のレポート、主要経済紙の分析記事など）を行った上で、A4用紙〇枚程度（指示に従う）で論じなさい。

  1. 中国の国家主導型産業政策が、なぜ過剰生産とデフレを同時に引き起こしているのか、その経済的・政治経済的メカニズムを詳細に説明しなさい。特に、中央政府と地方政府のインセンティブ構造の役割に焦点を当てなさい。
  2. 中国の「ゾンビ企業」問題は、日本の「失われた10年」におけるゾンビ企業問題と、発生原因、政府の対応、経済への影響において、どのような共通点と相違点があるか比較分析しなさい。中国の現状は、日本の経験から何を学び、何を学んでいないか。
  3. 中国の産業政策が生み出す過剰生産能力とデフレ輸出は、グローバルサプライチェーンや国際貿易システムにどのような影響を与えているか論じなさい。これに対して、米国やEU、そして日本はどのような政策的対応を取るべきか、具体的な施策を提案しなさい。
  4. 中国が過剰生産とデフレ、ゾンビ企業問題から脱却するために考えられるシナリオを複数提示し、それぞれのシナリオの実現可能性、経済的・社会的なコスト、そして必要となる構造改革について考察しなさい。特に、雇用維持という政治的圧力と市場原理のバランスに焦点を当てなさい。

補足8：読者のための情報

本記事をより多くの読者に届けるための情報や、記事に関する追加情報です。

潜在的読者のために

キャッチーなタイトル案

SNS共有用ハッシュタグ案

#中国経済 #産業政策 #過剰生産 #デフレ #ゾンビ企業 #インボリューション #中国製造 #経済分析 #世界経済 #日本経済 #日中関係 #チャイナショック #不採算 #補助金 #構造問題 #マクロ経済 #マイクロ経済 #バブル崩壊 #失われた10年 #経済学 #NoahSmith

SNS共有用120字以内タイトルとハッシュタグ

中国産業政策、過剰生産でデフレ＆ゾンビ企業量産？「死ぬまで戦う」悲劇。日本への影響も。 #中国経済 #産業政策 #デフレ #ゾンビ企業

ブックマーク用タグ（NDC区分参考に7個以内、80字以内）

[中国経済][産業政策][過剰生産][デフレ][ゾンビ企業][日本影響][332.2]

記事にピッタリの絵文字

🇨🇳📉🏭💸⚔️🧟💥🧊🤔

記事にふさわしいカスタムパーマリンク案（アルファベットとハイフンのみ）

  • china-industrial-policy-deflation-zombie-companies
  • china-overcapacity-deflationary-pressures
  • zombie-firms-china-industrial-policy-analysis
  • china-manufacturing-overproduction-deflation-risks

日本十進分類表(NDC)区分

本記事の内容が単行本となる場合、最も適切な日本十進分類表（NDC）区分は 332.2（各国経済事情 - 中国） です。経済政策に焦点を当てる場合は 332.1（経済政策）も関連しますが、中国経済全体の構造問題としての側面が強いため、332.2がより包括的です。

巻末資料

年表：中国産業政策と関連経済動向

本記事の内容に関連する主要な出来事や時期の年表です。（補足2と重複しますが、目次構成に従いこちらにも記載）

年代/時期 主要な出来事/状況 関連するキーワード
1978年 中国、改革開放を開始。市場経済化、外資導入が進む。 改革開放
1990年代 日本のバブル崩壊、失われた10年が始まる。不良債権問題、ゾンビ企業が顕在化。 失われた10年, 不良債権, ゾンビ企業
2001年 中国、世界貿易機関（WTO）に加盟。 WTO
2000年代初頭 中国、「世界の工場」として本格的に台頭。低価格製品の大量輸出が世界経済に影響（第一次チャイナショック）。 チャイナショック
2000年代半ば～後半 国家産業政策はまだ限定的。地方政府が投資誘致、中央政府はマクロ政策で支援。 地方主導, マクロ政策
胡錦濤政権末期～習近平政権開始 国家レベルでの中央集権的な産業政策が強化。特定の産業への大規模な補助金・融資が始まる。 国家主導, 巨額投資
2010年代 中国、バリューチェーンの上流へ移動。高価値部品や製造ツールの生産能力を向上。 バリューチェーン向上
2015年 「中国製造2025」発表。戦略的産業の育成目標を明確化。 中国製造2025
パンデミック前（～2019年頃） 中国の製造業における輸出増加傾向が顕著に。 輸出増加
2019年 CSISレポート「Red Ink」が中国の産業政策支出の規模を推計。巨額が明らかに。 CSIS, 補助金規模
2021年～2022年 中国、不動産バブルが崩壊。政府は製造業への注力を強める。 不動産バブル崩壊
2023年 不動産から製造業への融資シフトが顕著に。中国製品の輸出が急増（第二次チャイナショック）。国内市場での価格競争（インボリューション）激化。 第二次チャイナショック, インボリューション, 価格競争
2024年 中国経済、デフレ圧力を経験。消費者物価指数（CPI）や生産者物価指数（PPI）が継続的に下落。 デフレ, CPI, PPI
2025年～ 記事やコメント欄では、中国自動車産業の淘汰段階入りや、ゾンビ企業問題の長期化が懸念される。 淘汰, ゾンビ企業

参考リンク・推薦図書：理解を深めるための国内外資料リスト

参考リンク・推薦図書

本レポートの理解を深めるための関連情報源をご紹介します。これらの資料も参照することで、中国の産業政策に関する多角的な視点を得ることができます。

推薦図書

  • 大橋英夫 著 『現代中国経済論』 (名古屋大学出版会): 中国経済の全体像や歴史、改革開放以降の発展過程、産業政策について体系的に学べます。
  • 伊藤亜聖 著 『デジタル化する新興国経済: フラット化・プラットフォーム化・遠隔化』 (有斐閣): 中国を含む新興国のデジタル経済、特にプラットフォームや産業クラスターに焦点を当てており、産業政策の現代的な側面を理解するのに役立つ可能性。
  • 丸川知雄 著 『現代中国の産業』 (中央公論新社): 中国の主要産業の現状や政策、構造問題について詳しく解説している。
  • 安田峰俊 著 『「低度」外国人材: アジア「最貧国」ニッポンの常識』(KADOKAWA): 中国の社会や経済構造、人々のインセンティブに関する洞察は参考になる場合がある。
  • 小原篤次 著 『失われた10年: 構造改革の経済学』 (筑摩書房): 日本のバブル崩壊後のゾンビ企業や不良債権問題について理解を深めるのに役立つ（中国との比較に有用）。
  • Barry Naughton 著 『The Rise of China's Industrial Policy: 1978 to 2020』(Oxford University Press): 本レポートで引用されている、中国産業政策の歴史的変遷に関する重要な著作。

研究レポート・政府資料（日本語）

報道記事（日本語、抜粋）

海外シンクタンク・学術機関レポート（英語）

参考ブログ記事（著者関連）

※これらのリンクは、本レポートの内容を補完・拡張する議論やデータを提供していますが、情報の正確性や意見の妥当性については、読者自身でご判断ください。

用語索引（アルファベット順）

用語索引と解説

用語解説

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主要引用・参考文献リスト

本記事の内容を構成する上で参考にした主要な引用や参考文献、データ出典です。（本文中のリンクと重複があります）

  • Noah Smith氏のSubstack記事
  • Barry Naughton: The Rise of China's Industrial Policy: 1978 to 2020 (Oxford University Press, 2021)
  • CSIS: Red Ink: Estimating China’s Industrial Policy Spending from a Comparative Perspective (2022)
  • Bloomberg, Visual Capitalist, Brad Setser氏のデータ可視化
  • World Bank データ
  • みずほリサーチ&テクノロジーズ: デフレ圧力に直面する中国経済 ─ デフレ回避の見通しだが、需要不足が続けば要注意 ─ (2024年2月14日)
  • 日本総合研究所: トランプ政策が助長する中国の「デフレ輸出」 (2024年12月23日)
  • 日本経済新聞: 中国「デフレ輸出」拡大 鋼材など6割の単価下落 (2024年8月31日)
  • 日本経済新聞: ［社説］中国はデフレ回避へ財政出動を急げ (2024年10月18日)
  • 日本経済新聞: 中国はデフレの怖さを知らない 共産党DNAのわな (2025年3月4日)
  • RIETI - 『中国台頭』─日本は何をなすべきか─
  • その他、コメント欄で言及された論者の見解や示唆

奥付

発行日: 2025年6月21日
著者: Doping_Consomme
発行元: [Doping_Consomme_Magazine]
本レポートの内容は、公開されている情報に基づき、経済学的な分析を試みたものです。特定の投資行動を推奨するものではありません。データの解釈や将来予測には不確実性が伴うことをご了承ください。

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