#インサイダー取引は合法であるべきでしょうか？

https://www.cato.org/blog/should-insider-trading-be-legal　より翻訳




インサイダー取引とは、通常、これらの企業に関する重要な非公開情報（MNPI）を持つ人物による有価証券（通常は株式または債券）の売買です。MNPI は、まだ公開されておらず、セキュリティ価格に影響を与える可能性のある企業のニュースまたは情報です。インサイダー取引を批判する人の中には、行為者が自分たちにのみ入手可能な情報を取引しているため、機会均等の原則に違反していると主張する人もいれば、投資を妨げることで非効率性を生み出すと主張する人もいます。

どちらの議論も説得力はありません。すべてのセキュリティ取引には、意欲的な買い手と意欲的な売り手が存在します。さらに、ヘッジファンドが独自の調査に基づいて取引するなど、多くの “insider” 取引は合法です。インサイダー取引は、MNPIを株価に迅速に組み込むことで市場をより効率的にする可能性が高い。Aによると 1992年の研究, 、両方のインサイダー取引日と情報の最終的な発表に至るまでの日、発表前の価格ドリフトが発生します。市場が横ばいであれば、証券価格はインサイダーの知識によって知らされる真の価値を反映しないため、投資家はより大きなリスクに直面することになる。

さらに、非政府メカニズムは非内部関係者を保護することができます。Amazon は、従業員の取引期間、事前清算要件、MNPI の共有制限を強制し、インサイダー取引から投資家を保護しています。他の企業は、選択的開示を防ぐために機密保持契約やブラックアウトウィンドウを導入する場合があります。企業は、従業員’のインサイダー取引からの利益を削減するクローバック条項を提供することもできます。そうすれば、政府の唯一の規制措置はこれらの契約を執行することになるだろう。

ほとんどの国はインサイダー取引に対して強力な保護を行っていますが、効率的な経済にはそのような規制が必要ないことが歴史的証拠によって示唆されています。香港は 2003 年にインサイダー取引を禁止したばかりであり、a 2004年の研究 香港証券取引所は、北米、ヨーロッパ、アジアの最も強力な市場 25 社中、効率性が 10 位にランクされていることがわかりました。したがって、インサイダー取引の禁止は、市場の効率性を確保したり投資家を保護したりするために不必要であるように思われます。市場原理と民間契約がインサイダー取引を処理できるようにすることで、政府の強力な介入を必要とせずに、より正確な価格設定が促進されるでしょう。